原被視為今年美妝產業最受矚目的併購案之一，雅詩蘭黛集團與西班牙美妝集團Puig最終未能達成協議，雙方選擇維持獨立發展。然而，這場談判也讓外界看見Puig在全球美妝版圖中的戰略價值。隨著集團首度透露開雲集團曾是潛在合作對象，並同步公布組織重整與皮膚護理布局計畫，這家以香水聞名的家族企業，正試圖在不依靠併購的情況下，強化自身於高端美妝市場的競爭力。
Puig與雅詩蘭黛合併破局
美妝市場前陣子最大的合併案宣告破局，雅詩蘭黛集團（The Estée Lauder Companies）與西班牙美妝集團Puig Brands在最後談判後未達成協議，將各自維持獨立營運。不過近期Puig集團召開股東大會時透露，公司並非只有一個「追求者」，知名時尚集團開雲集團（Kering）也是其一，並宣布將成立「全球職能部門」有望增強品牌競爭力！
Puig集團五月底在馬德里召開股東大會，執行主席Marc Puig針對過去幾個月的合併案公開說明。首先他透露，雅詩蘭黛並非第一個與Puig接觸洽談的集團，擁有Gucci、Saint Laurent等知名時尚品牌的開雲集團更早與其接洽，並打趣形容：「我們不只有一個追求者。」
開雲集團曾率先接觸
根據WWD、Business Wire報導，Puig當時與開雲集團商談的內容，包括希望達成一項長期授權協議，授權旗下美妝品牌使用開雲集團的產品，以換取Puig集團的少數股權和現金對價；然而，這些洽談最終未能達成交易，開雲集團之後也宣布與萊雅集團成立了合資企業。
隨後雅詩蘭黛集團找上門，Puig和雅詩蘭黛兩大家族世代相識，Lauder認為Puig在香水領域實力雄厚，而Lauder本身則在護膚和彩妝方面深具優勢，加上兩家公司的地理優勢十分互補，Puig在歐洲和拉丁美洲市場佔據主導地位、Lauder則在北美和亞洲市場擁有強大的實力，如果兩者合併必將打造世界頂級美妝領導者。
與雅詩蘭黛理念契合，最終仍卡在交易條件
Marc Puig表示，由於Puig集團明確的立場就是「不出售」，因本身具有定位良好的品牌、優秀的團隊，非常穩健的資產負債表，因此合併方案就公司治理、業務領導以及評估公司價值等經濟條款上來回討論，訴求達成一致，「最終我們未能達成雙方都滿意的總體解決方案，因此我們一致認為，結束談判是最好的選擇。」
拒絕出售，Puig強調獨立發展路線
合併談判破局但並非沒有收穫，Puig執行長Jose Manuel Albesa認為，Puig受益於將有更緊密的跨部門協作以及規模化的發展，同時又保持充分的創作自主權，「這使我們能夠既保護又強化每個品牌的獨特之處，同時更加專注於產品和故事講述方面的創新。」
未來Puig將整合三大核心品牌，同時鞏固其在小眾市場的領先地位，繼續革新高端香水領域，包括Penhaligon’s（潘海利根）、L’Artisan Parfumeur（阿蒂仙之香）、瑞典文青香水Byredo等，同時計畫將「皮膚護理」作為公司的第四大增長支柱。
Albesa表示，接下來會利用旗下33家子公司的全球佈局，強化既有品牌之餘也會加速發展皮膚護理的部分，將成立一個「全球職能部門」（Global Functions），透過一個涵蓋總部和各地市場的一體化後勤系統，簡化營運流程、提升決策敏捷度，「節省下來的資金，可重新投入到品牌建設中，從而支持成長和盈利能力。」Albesa補充表示，這項措施可降低複雜性，有助於品牌增強競爭力。
「我們把Puig定義為創意之家，因為創意是推動公司前進的動力。」Albesa認為，集團正從傳統的事業部結構轉向更一體化的組織結構，而這個改變讓Pugi未來即使「不靠別人」也能在全球美妝市場上佔有一席之地。
Q1：Puig是什麼來頭？為何近年討論度這麼高？
Puig是1914年創立於西班牙巴塞隆納的家族美妝集團，業務涵蓋香水、時尚、美妝與護膚。近年透過收購與授權經營快速擴張，旗下擁有 Byredo、Penhaligon's、L'Artisan Parfumeur 等香氛品牌，同時經營 Carolina Herrera、Jean Paul Gaultier、Rabanne 等品牌美妝業務。2024年上市後，成為全球少數仍由創辦家族掌握控制權的大型美妝集團之一。
Q2：雅詩蘭黛為何想和Puig合併？
兩家集團的優勢其實相當互補。The Estée Lauder Companies 長期強勢於護膚與彩妝領域，並在北美與亞洲市場具有深厚基礎；Puig則在高端香水市場表現突出，在歐洲與拉丁美洲擁有穩固地位。若雙方結合，理論上可形成涵蓋護膚、彩妝、香水三大核心業務的全球美妝版圖，因此被外界視為近年最具指標性的潛在併購案之一。
Q3：談判破局後，Puig下一步最值得關注什麼？
比起尋找下一位買家，Puig目前更傾向強化自身規模與競爭力。除了持續擴展高端香水版圖外，集團也首度將「皮膚護理」列為未來重要成長支柱，並規劃成立全球職能部門整合資源。換句話說，Puig想證明的是，即使不依靠大型併購，仍有能力成為全球美妝產業的重要玩家。
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